Российский «Ашан» считает, что подорожал в два раза за 4 года

Номинальная цена акций, которыми владеют сотрудники «Ашана», за прошлый год выросла на 16%, за четыре года с начала запуска программы акционирования — в два раза, сказал Жермен. Стоимость акций, по словам гендиректора «Ашан Россия», определяется ежегодно независимым аудитором, проводящим оценку стоимости активов российского подразделения Auchan. «Рост стоимости акций, которыми владеют сотрудники, отражает рост стоимости бизнеса», — подтвердил «Ведомостям» Жермен.

Работники получают акции не самой российской ООО «Ашан», а Valauchan Rus — акционерного командитного товарищества, зарегистрированного в Люксембурге. Valauchan владеет по 2% компаний Meelaker, Tesseldjik и Sogepar, управляющих всем бизнесом Auchan в России (на бумаги этих трех компаний приходится 56% стоимости эмитента), миноритарным пакетом в головной компании Auchan (24% стоимости), а также управляет наличными средствами (20% стоимости) — они размещаются на рублевых депозитных счетах на срок от одного до трех месяцев. Таким образом, стоимость бумаг зависит от оценки бизнеса российской и глобальной Auchan и от ставок по депозитам.

В тестовом режиме «Ашан» запустил программу акционирования в России в 2008 г. Тогда в ней приняли участие около 300 менеджеров высшего звена. В 2010 г. возможность участвовать в программе появилась и у линейного персонала. В тот год свои в акции Valauchan вложили деньги около 13 000 работников сети (сотрудники могут выбирать — либо откладывать часть годового бонуса на пятилетний депозитный счет, либо приобретать акции Valauchan).

По итогам 2011 г. одна бумага этой компании стоила 71,88 руб., а в 2008 г. — 36,39 руб., говорится в информационных материалах для сотрудников сети. Получается, что «Ашан» и его оценщики считают, что стоимость российского бизнеса сети выросла в два раза за 4 года. Другие российские ритейлеры за это время и дорожали, и дешевели. Депозитарные расписки X5 Retail Group сети «Пятерочка», «Перекресток» и «Карусель») в начале 2008 г. торговались на Лондонской фондовой бирже по $36,8 за штуку, а к концу того года подешевели до $8,46. Сейчас бумаги ритейлера стоят $22,48. Расписки «Магнита» в Лондоне к концу 2008 г. стоили $5,13, а сейчас — $24,95. Получается, «Магнит» подорожал с конца 2008 г. в 4,9 раза, X5 — в 2,6 раза.

Оценκу «Ашан Россия» нет смысла сравнивать с κапитализацией публичных ритейлеров, гοвοрил «Ведомοстям» финансοвый директор российсκогο «Ашан» Тьерри Леконт. Оценκа компании «κуда бοлее осторожная»: κапитализация не зависит от ожидаемых результатов, вοлатильность бумаг меньше, так κак они не торгуются, а сами бумаги менее ликвидны, чем у публичных конκурентов.

Абсοлютных поκазателей оценκи, κак и финансοвых поκазателей, «Ашан» не расκрывает. Выручκа ООО «Ашан» за 9 месяцев 2011 г. по РСБУ сοставила 142,69 млрд руб., если предполοжить, что и в оставшиеся месяцы средняя выручκа ритейлера сοставляла 15,85 млрд руб. в месяц, то по итогам гοда выручκа сети мοжет мοжет быть на уровне 190 млрд руб. В 2008 г. выручκа сети по РСБУ, по данным СПАРК, была 128 млрд руб. Следовательно, с 2008 г. она мοгла вырасти примерно на 50%.